BOT是英文“BUILD-OPERATE-TRANSFER”的簡(jiǎn)稱，即“建設(shè)-經(jīng)營-移交”。投資主體通過投標(biāo)或議標(biāo)的形式，取得基礎(chǔ)設(shè)施投資建設(shè)權(quán)和特許經(jīng)營權(quán)，組建項(xiàng)目公司，完成資金籌集和項(xiàng)目建設(shè)；在政府特許期內(nèi)通過提供服務(wù)，收取服務(wù)費(fèi)，償還貸款并獲取合理利潤(rùn)；特許經(jīng)營期滿后，項(xiàng)目無償移交政府。1984年香港合和實(shí)業(yè)公司投資建設(shè)的深圳沙角B電廠是中國第一個(gè)基礎(chǔ)設(shè)施BOT項(xiàng)目，從此以后，BOT項(xiàng)目在基礎(chǔ)建設(shè)領(lǐng)域得到廣泛應(yīng)用，很多項(xiàng)目的運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)證明，能否及時(shí)識(shí)別融資風(fēng)險(xiǎn)，有效地控制融資風(fēng)險(xiǎn)是BOT項(xiàng)目成敗的關(guān)鍵。

BOT項(xiàng)目中的融資風(fēng)險(xiǎn)是指在BOT項(xiàng)目特許、建設(shè)、運(yùn)營、移交4個(gè)階段損失發(fā)生的不確定性，是一種潛在的危險(xiǎn)因素。任何BOT項(xiàng)目的融資，絕不會(huì)萬無一失，風(fēng)險(xiǎn)無處不在、無時(shí)不有，在BOT項(xiàng)目運(yùn)作中，從股東和項(xiàng)目公司的角度，應(yīng)主要關(guān)注和防范以下風(fēng)險(xiǎn)。

一、資本金能否及時(shí)到位風(fēng)險(xiǎn)。BOT項(xiàng)目的建設(shè)資金由資本金和銀行貸款兩部分組成，一般情況下的構(gòu)成比例是35%和65%，政府重點(diǎn)支持的項(xiàng)目構(gòu)成比例可以放寬到25%和75%。項(xiàng)目公司資本金是參與項(xiàng)目的股東投入的自有資金，按照目前的規(guī)定，可以在5年內(nèi)逐步出資到位，項(xiàng)目發(fā)起人一般情況是控股股東，股東單位決定投資BOT項(xiàng)目必須有足夠的自有資金，采用銀行短期貸款用于資本金投入會(huì)給項(xiàng)目融資帶來很大風(fēng)險(xiǎn)，一方面是償還風(fēng)險(xiǎn)，短期借款都在一年以內(nèi)，需要到期償還本息，到期不能償還，會(huì)嚴(yán)重影響企業(yè)信用；另一方面是政策風(fēng)險(xiǎn)，一旦國家金融形勢(shì)或貨幣政策發(fā)生變化，就會(huì)影響股東單位的資金鏈，進(jìn)而影響到他們的后續(xù)出資。因此，股東單位要有足夠的資金和安全穩(wěn)健的籌資辦法，否則會(huì)由于資本金不能及時(shí)到位，影響整個(gè)項(xiàng)目融資工作。

二、融資擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)。BOT項(xiàng)目建設(shè)期融資一般需要股東出具擔(dān)保，進(jìn)入運(yùn)營期間后，轉(zhuǎn)換為特許經(jīng)營權(quán)質(zhì)押擔(dān)保。這就要求股東單位中必須有一個(gè)單位能夠具備擔(dān)保資格，有擔(dān)保能力并提供連帶責(zé)任保證，如果不具備這個(gè)條件，就需要另尋擔(dān)保單位。項(xiàng)目發(fā)起人在尋找合作單位時(shí)，要注意合作單位或其股東的擔(dān)保能力，尋找有擔(dān)保能力的單位聯(lián)合投資。因?yàn)?，BOT項(xiàng)目融資數(shù)額大、時(shí)間長(zhǎng)，一般的擔(dān)保公司無力承擔(dān)這種擔(dān)保，如果股東中沒有這樣的合作單位，建設(shè)期融資會(huì)遇到難于逾越的障礙，使項(xiàng)目建設(shè)難以正常進(jìn)行。

三、融資利率風(fēng)險(xiǎn)。利率風(fēng)險(xiǎn)是由于利率變動(dòng)直接或間接地造成BOT項(xiàng)目?jī)r(jià)值或收益受到損失的風(fēng)險(xiǎn)。如果融資采用浮動(dòng)利率，一旦利率上升，項(xiàng)目成本就會(huì)攀升；如果采用固定利率，一旦市場(chǎng)利率下降，也會(huì)造成機(jī)會(huì)成本的提高，所以利率的變動(dòng)影響項(xiàng)目收益和投資回報(bào)情況。在與主辦銀行或銀團(tuán)進(jìn)行融資談判時(shí)，應(yīng)盡量采用固定利率的貸款方式或者運(yùn)用封頂、利率區(qū)間、保底等套期保值技術(shù)以減少利率變化的影響。 

四、融資匯率風(fēng)險(xiǎn)。匯率風(fēng)險(xiǎn)是指因匯率波動(dòng)而蒙受損失，以及將喪失所期待的利益的可能性。目前，人民幣匯率呈現(xiàn)出穩(wěn)中有升的良好趨勢(shì)，并且在相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)不會(huì)大幅貶值，從國外金融機(jī)構(gòu)的融資，盡量折算成人民幣貸款，或者采用固定匯率，或者鎖定一個(gè)雙方都可以接受的匯率范圍，在約定的匯率范圍內(nèi)，雙方各自承擔(dān)外匯風(fēng)險(xiǎn)和利益，超過約定范圍，則雙方按一定百分比來分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。

五、信用風(fēng)險(xiǎn)。信用風(fēng)險(xiǎn)是指參與BOT項(xiàng)目的各方能否誠實(shí)守信，給項(xiàng)目運(yùn)營帶來損失的可能性。對(duì)貸款銀行或銀團(tuán)而言，要樹立服務(wù)意識(shí)和共同利益意識(shí)，嚴(yán)格履行貸款承諾，如期發(fā)放貸款，遇有問題先溝通后采取保全或限制；對(duì)項(xiàng)目公司或發(fā)起人而言，要按照約定使用貸款，做好資金調(diào)度，提高資金使用效率，搞好地方關(guān)系，促進(jìn)項(xiàng)目順利實(shí)施；對(duì)政府而言，要按照招標(biāo)文件的規(guī)定，分級(jí)成立指揮協(xié)調(diào)機(jī)構(gòu)，處理土地征用和賠償遷占事宜，協(xié)調(diào)好建設(shè)過程中的各種關(guān)系，按時(shí)授予項(xiàng)目公司特許經(jīng)營權(quán)，解決項(xiàng)目運(yùn)營過程中遇到問題，適時(shí)調(diào)整收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)。

六、項(xiàng)目概算風(fēng)險(xiǎn)。項(xiàng)目概算風(fēng)險(xiǎn)是指由于概算不足，導(dǎo)致項(xiàng)目融資不能滿足項(xiàng)目建設(shè)需要帶來的停工損失的可能性。概算是項(xiàng)目投資的最高限額，也是國家發(fā)改委批復(fù)立項(xiàng)的要件之一，BOT項(xiàng)目從立項(xiàng)到建設(shè)竣工一般需要很長(zhǎng)時(shí)間，編報(bào)概算時(shí)既要實(shí)事求是，又要留有余地，將應(yīng)該預(yù)計(jì)的變化因素考慮周全。一旦因施工延期、材料價(jià)格變動(dòng)過大等原因，導(dǎo)致概算不足時(shí)，項(xiàng)目公司要積極辦理調(diào)概審批手續(xù)，規(guī)避因概算批復(fù)不及時(shí)造成資金不足而停工的危險(xiǎn)。

七、特許收費(fèi)風(fēng)險(xiǎn)。特許收費(fèi)風(fēng)險(xiǎn)是指因物價(jià)上漲等原因?qū)е率召M(fèi)標(biāo)準(zhǔn)低于運(yùn)營成本而帶來虧損可能性。一般情況下，通過投標(biāo)或議標(biāo)的形式獲得BOT項(xiàng)目特許權(quán)時(shí)，招標(biāo)文件中會(huì)明確最低收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)和運(yùn)營年限；由發(fā)起人操作的BOT項(xiàng)目，在和政府簽訂《特許經(jīng)營許可》協(xié)議時(shí)要明確最低收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)、標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整頻率和收費(fèi)年限，同時(shí)還應(yīng)該明確保本收費(fèi)額度，低于收費(fèi)額度時(shí)由政府補(bǔ)償，以最大限度地降低因此造成融資按期償還的風(fēng)險(xiǎn)。

八、政治環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)。環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)是指因運(yùn)營環(huán)境發(fā)生變化而影響項(xiàng)目收益的可能性，這里所說的風(fēng)險(xiǎn)不包括自然環(huán)境變化帶來的風(fēng)險(xiǎn)，特指政治環(huán)境，即因政府規(guī)劃布局、市政建設(shè)需要等原因帶來的影響。按照目前中央的親民政策規(guī)定，對(duì)此造成的影響，地方政府應(yīng)該給予合理的補(bǔ)償，以不至于影響投資者的投資積極性。但是地方政府由于受財(cái)力等因素限制，補(bǔ)償可能會(huì)不夠到位，投資運(yùn)營者要在簽訂的《特許經(jīng)營許可》合同中明確賠償責(zé)任，更要根據(jù)環(huán)境的變化提前做好準(zhǔn)備，調(diào)整運(yùn)營思路，尋求政府可能接受的補(bǔ)償方式，盡可能獲得合理的賠償，以確保償還到期融資和項(xiàng)目收益最大化。

除此之外，BOT項(xiàng)目融資過程中還有很多需要重視的問題，最迫在眉睫的是培養(yǎng)和鍛煉一批能夠熟練操作的經(jīng)營管理隊(duì)伍。BOT融資方式作為一種新型的融資建設(shè)管理方式，需要有一批專門人才進(jìn)行實(shí)施，這些人員必須掌握豐富的法律、金融知識(shí)，熟悉BOT融資方式的運(yùn)行規(guī)則或辦法，具備合同談判、項(xiàng)目實(shí)施、生產(chǎn)經(jīng)營、財(cái)務(wù)管理和風(fēng)險(xiǎn)控制等多方面的能力。企業(yè)在運(yùn)作BOT項(xiàng)目時(shí)要根據(jù)自身的財(cái)力、物力和人力情況，按照“依托主業(yè)、積極穩(wěn)妥、量力而行”的原則慎重決策，積極探索，穩(wěn)步實(shí)施，確保項(xiàng)目運(yùn)作成功并取得最佳效益。

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